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2008-06-26 | 高通胀下农业板块继续飙升
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农产品牛市的基础是基于低库存下的供需失衡，低库存是长期供不足需积累的结果；而以粮食能源化、中国粮油需求增长为代表的需求增长和耕地面积瓶颈、单产增长缓慢供给不足的局面短期内难以改变。供需失衡、低库存只能通过涨价来调节，只有价格涨到能增加多足够供给并减少足够多需求时，所谓的牛市才会结束。现阶段，农产品牛市远未结束，我们的观察点看重是否存在农产品年度上供大于求，这反映价格调节发挥的作用，而弥补低库存需要若干年度的剩余，而这目前远未观察到。
农业股上涨的催化剂：粮价上涨和CPI走高：
我们认为农业股仍会因为农产品牛市面临上涨。短期粮价滞涨、CPI的预期回落使农业股处于短期调整，未来农业股上涨的催化因素在于长期稳定的国内粮价上涨，从而带动CPI再次走高。从近年来国际粮价的上涨，和进口粮油涨价带动农作物在国内耕地上的经济效益替代来看，国内粮价上涨只是时间问题。
粮食供给增长乏力，但需求增长依然强劲
我国农业生产赖以发展的土地资源有16539万公顷，其中耕地面积为13004万公顷，宜农荒地为3535万公顷。去年粮食作物播种面积为10553万公顷，已经占到耕地面积的81.15%。再考虑到粮食单产增速呈递减趋势，目前已趋近于0，因此继续提高粮食产量的空间已经相当有限。
相较于粮食供给增长的乏力，粮食需求却在稳步增长。首先，人口增加必然增加粮食需求。其次，随着工业化和城镇化加速推进，城乡居民经济收入明显提高，食用油和肉禽蛋奶的消费需求迅速增长，由此导致油料作物和饲料原粮的需求大幅增加。以牛奶为例。我国牛奶人均占有量上升很快，已从00年6.6公斤增加到06年24.4公斤，但与奶类人均占有量世界平均水平100公斤、发达国家平均水平300公斤相比仍有很大差距。
经过前期的调整后，农业板块形成的个股泡沫被有效挤出，使得农业板块个股处于投资和投机两相宜的相对低位。
农产品全面涨价的背景下，农业上游企业明显占据先机。上游由于供给有限，其价格容易提升，同时，上游企业普遍存在成本刚性，价格上涨基本上能转化为毛利或者净利。在涨价传导过程中，产业链上游的种植业景气程度将不断提高。
从国际上看，快速下降的库存又支持种植业长期景气，未来种植业是投资者投资农业股的重点。在农业上游企业涨价的带动下，其价格传到效应将使得其中游及下游的农业企业会相应地提高其产品价格，整个农业类上市公司将会普遍受益，因此，农业板块的后市将积极看好，其交易性机会将会以波段性和机构性的形式表现出来。
因此建议重点关注：隆平高科（000998）、登海种业（002041）、香梨股份（600506）、新赛股份（600540）、新农开发（600359）、北大荒（600598）。
农业股上涨的催化剂：粮价上涨和CPI走高：
我们认为农业股仍会因为农产品牛市面临上涨。短期粮价滞涨、CPI的预期回落使农业股处于短期调整，未来农业股上涨的催化因素在于长期稳定的国内粮价上涨，从而带动CPI再次走高。从近年来国际粮价的上涨，和进口粮油涨价带动农作物在国内耕地上的经济效益替代来看，国内粮价上涨只是时间问题。
粮食供给增长乏力，但需求增长依然强劲
我国农业生产赖以发展的土地资源有16539万公顷，其中耕地面积为13004万公顷，宜农荒地为3535万公顷。去年粮食作物播种面积为10553万公顷，已经占到耕地面积的81.15%。再考虑到粮食单产增速呈递减趋势，目前已趋近于0，因此继续提高粮食产量的空间已经相当有限。
相较于粮食供给增长的乏力，粮食需求却在稳步增长。首先，人口增加必然增加粮食需求。其次，随着工业化和城镇化加速推进，城乡居民经济收入明显提高，食用油和肉禽蛋奶的消费需求迅速增长，由此导致油料作物和饲料原粮的需求大幅增加。以牛奶为例。我国牛奶人均占有量上升很快，已从00年6.6公斤增加到06年24.4公斤，但与奶类人均占有量世界平均水平100公斤、发达国家平均水平300公斤相比仍有很大差距。
经过前期的调整后，农业板块形成的个股泡沫被有效挤出，使得农业板块个股处于投资和投机两相宜的相对低位。
农产品全面涨价的背景下，农业上游企业明显占据先机。上游由于供给有限，其价格容易提升，同时，上游企业普遍存在成本刚性，价格上涨基本上能转化为毛利或者净利。在涨价传导过程中，产业链上游的种植业景气程度将不断提高。
从国际上看，快速下降的库存又支持种植业长期景气，未来种植业是投资者投资农业股的重点。在农业上游企业涨价的带动下，其价格传到效应将使得其中游及下游的农业企业会相应地提高其产品价格，整个农业类上市公司将会普遍受益，因此，农业板块的后市将积极看好，其交易性机会将会以波段性和机构性的形式表现出来。
因此建议重点关注：隆平高科（000998）、登海种业（002041）、香梨股份（600506）、新赛股份（600540）、新农开发（600359）、北大荒（600598）。
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